招商证券首席电力环保公用事业研究员 彭全刚

　　今年前三季度，受产业转型、投资放缓、欧债危机以及气候等因素影响，电力消费整体较为疲软，1至9月全社会用电量同比增长4.8%，增速持续下降，较去年同期回落7.1个百分点。

　　从各产业用电来看，第一、二、三产业以及居民累计用电量增速分别为-0.3%、2.9%、11.3%和11.6%，三大产业用电增速均大幅下降，其中，占用电七成以上的第二产业，受下游需求不振、开工率下降影响，用电增速回落明显，对全社会用电量增长的贡献率为45.4%，较去年同期大幅下降近30.2个百分点，是全国用电增速下降的重要原因。

　　四季度，将进入“迎峰度冬”时期，入冬后气温下降，加上去年电力消费基数相对较低，用电增速有望在该季度企稳。但预计在当前经济形势下，电力消费状况难以出现突变。因此，从全年的角度来判断，电力消费低速增长已成定局。

　　从发电侧来看，四季度，发电结构将发生明显变化，水电增速开始季节性回落，火电增速伴随冬季取暖将逐渐回升。其中，水电今年汛期主要河流来水丰沛，前9个月水电发电量增长达26.2%。四季度主要河流将进入枯水期，水电发电量将环比快速回落，但由于前期来水较好，部分水库蓄能处于高位，若四季度来水正常，全年水电发电量同比仍将维持较高水平；对火电来讲，前8个月，受用电需求疲软和清洁能源增长迅速影响，发电量增速仅为0.7%，四季度，由于北方冬季取暖，热电联产机组利用率提升，火电发电量将明显回升。

　　综上所述，四季度，电力消费增速有望企稳，但全年仍将维持较低增速，同时，发电结构将发生明显变化，水电增速开始季节性回落，火电发电量增速将有望回升。