煤炭行业的主要四大下游分别是电力(51%)、钢铁(11%)、建材(12%)和化工(4%)，合计煤炭消费量占总煤炭消费量的 80%左右，追溯到煤炭产业链的终端主要是房地产和基建投资。因此，煤炭下游需求侧的增速分析主要从下游四大行业着手，参考房地产新建投资和基础建设投资数据。

　　预计 2016-2020年煤炭消费量分别为 36.7亿吨、35.7%亿吨、34.9亿吨、34.1亿吨和 33.3亿吨。预计2016-2020年煤炭消费需求增速分别为-3.4%、-2.7%、-2.4%、-2.3%和-2.3%。

　　火电：新能源替代效应叠加经济增速放缓导致火电增速降幅明显。2015 年的增速为 0.61%，2016 年预计下滑到-4.33%。

　　钢铁：行业出清力度加大，人民币汇率持续下降利好钢铁产业出口，出口端的企稳或将弥补国内需求端的缺口。2015 年钢铁增速为-3.1%，预计 2016 年边际改善为-2%。

　　建材：房地产投资和基建投资边际改善有望带动建材行业需求端边际回暖，我们预计 2015 年、2016 年子行业水泥的产量增速分别为-5.1%和-2%，合理推断整个建材行业耗煤量分别为 50757 万吨和 49742 万吨。

　　化工：以合成氨单耗 1.7 的标准测算，2015 年和 2016 年分别耗煤 7376 万吨、7486万吨，合成氨耗煤占整个化工行业耗煤比重约数为 40%，以此推测行业整体耗煤量分别为 18440 万吨和 18716 万吨，企稳微增。

　　一、电力：用电需求疲软，非化石能源挤压火电

　　电力是煤炭行业最大的下游行业，占比超过 50%，主要通过火电耗煤来体现。近年来随着经济结构转型的持续推进，火电在发电总量的占比逐渐被水电、风电、核电和太阳能发电等清洁可再生能源替代。